这些其实都是导火索，都是大海里的小浪花。

关键是美债“基差”套利这帮人，他们被打爆了。这才是美债暴跌的真凶。

据中金公司报道，2022年美联储缩表以来，美国对冲基金（尤其是多策略平台基金）成为美债最大的边际买家，尤其值得警惕的是所谓的“基差交易”。

基差交易并不复杂，说白了就是价差交易的一种。

美债有现货，也有期货。方便理解，现货可以理解为大家在银行里买的“实物”，期货就是可以做空的工具。

这帮做套利的机构，都是一帮智商非常高的人。他们看到美债期货的价格比美债现货的价格高，然后就不断地在现货市场购买美债，然后在期货市场放空美债，一直拿到交割日（可以现货价格和期货价格变为一致的日子），这样就可以获得价差收益。

并且，他们喜欢对确定性高的事情无限上杠杆，以此获得超额收益。

据报道，有些杠杆率高的已经达到了100倍，也正因如此，现有基差交易规模约为1万亿美元，大约是五年前的两倍。

平常日子里，美债基差交易没人打扰，自然顺风顺水。

但是，当美债市场短期内有外力介入时，基差交易就会遇到突如其来的风险。比如美股暴跌带来的美债平仓，一些国家突然卖出美债等等。

这些都会导致美债现货价格短期内的抛售压力剧增，市场一旦承接不住，出现回调。

基差交易因为现货价格大幅下跌，不仅不再收敛甚至开始反向扩大。

交易就会失效。

这就好比左右两只手正在用力压弹簧，弹簧越来越越挤，突然一只手松手了，弹簧迅速反弹。其中，被松开手的那一端就是美债，价格出现螺旋式下跌。

这个过程的最终结果，

将会是基差交易该平的差不多平完了，市场慢慢恢复。

或者因为美债价格跌出机会，新的玩家进场捡带血的筹码，市场恢复如初。

又或者因为市场短期内发生了流动性危机，美联储作为最后购买人进场救市，市场受此刺激，迅速大幅反弹。

总之，这些于投资而言，正如一位前辈讲的，

悲观者当然是正确的，但是乐观者才能持续地赚钱。

在经济大转型过程中，家庭财富正在发生大迁徙与大洗牌。