高盛在近期发布的报告中提到，近期金价上涨主要反映了三大“坚定买方”加大购买黄金：快速增长的西方ETF仓位、各国央行可能重新加速购买，以及投机仓位的提升。尤其是西方黄金ETF的配置在9月份意外强劲，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。基于此高盛将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元。

一位私募基金经理告诉第一财经记者：“黄金不会产生利息，但能在系统性风险中保住本金。现在的价格或许已透支部分利好，但只要美元霸权裂缝还在扩大，黄金的故事就远未结束。”

那么接下来黄金走势该如何判断？赵耀庭对记者分析称，黄金的飙升不仅反映其强劲的表现，也可能是美国政策动荡背景下的警示灯。随着白宫推行非常规改革、经济增长势头放缓，以及美国政府对美联储独立性的挑战，投资者将黄金的上涨视为系统性风险上升的晴雨表或有一定道理。

赵耀庭提到，目前黄金需求的主要驱动因素，是各国央行积累黄金作为官方储备。这是因为尚未看到美元之外的其他法定货币替代品，预计各国央行将持续购买黄金。

世界黄金协会认为，自1979年以来，2025年是金价涨幅最大的一年。从历史行情来看，2000年以来，伦敦金现货价格年均涨幅约为10.21%，其中仅有2007年全年涨幅超过30%，相比之下，本轮金价的迅猛上涨实属少见。

贵金属高位波动风险

虽然市场不乏“黄金强势表现仍有望延续”的观点，但也有不少机构认为，短期快速上涨后不排除因部分资金获利了结而引发价格调整的可能性。

德银分析师迈克·薛（MichaelHsueh）在最近的报告中强调，与今年早些时候相比，当前金价涨势显示出趋势性与低波动性的强强结合，这可能有利于趋势跟随策略。然而，这种有利的背景可能正在消退，近期黄金涨势可能已见顶。不过，这并不意味着金价将会大幅下跌，而可能只是会在一段时间内停滞不前。