特斯拉的生意越做越大，但钱却越来越难赚。

第二季度，特斯拉营收创下历史新高，达到282亿美元，同比增长26%；过去12个月累计营收首次突破1000亿美元。

但公司的营业利润率从一年前的4.1%跌至1.4%，净利润同比下降5%，自由现金流也转为负11亿美元。

卖出了更多汽车，收到了更多收入，留下来的利润却越来越少。

原因并不复杂：马斯克正在把特斯拉从一家汽车公司，改造成一家AI公司。汽车、能源业务负责提供现金流，而这些钱正在被投入Robotaxi、Optimus人形机器人、AI算力和自研芯片。

所以这份财报真正的问题不是"特斯拉卖得好不好"，而是一家靠汽车赚钱的公司，能否撑起一场规模巨大的AI赌局。

市场已经用股价投了票。财报发布后，特斯拉盘后跌超5%，今年以来累计跌了17%，同期纳斯达克涨了11%。市场首先对利润率下滑和自由现金流转负作出了负面反应。

但利润率只讲了故事的一半。